昨日汇市交投冷淡市场面临三大焦点

2019-07-22 12:41:29 来源: 双鸭山信息港

昨日汇市交投冷淡,市场面临三大焦点

现阶段市场面临三大关注焦点:美联储宽松政策调整、市场对日本安倍经济对债市的影响以及欧洲央行负利率政策的影响。

对于大焦点问题,美联储主席伯南克上周三的讲话定下了接下来市场走势新基调,伯老的讲话明确表达了对于退出QE削减量化宽松的可能性,伯老的言论引发了股票投资者对于美国股票市场的悲观预期,笔者认为伯老的讲话或将引发股票抛售潮同时新兴市场货币或将亦被抛出,美元指数将受提振持续走高。

根据市场资金流向报告,在过去一周,美元多头持有创新高点。进一步持有多头的包括市场中的全球宏观对冲基金、日本散户等。

上图蓝色部分为IMM非商业性美元净多头持仓水平,右轴黄线代表美元指数。由图示美元净多头持仓变动走势不难看出,市场投资者看好美元,这将引发市场对国际贵金属及欧元的悲观预期。这也是笔者近期看空黄金走势的原因之一。

需留意市场预期与现值之间的关系,美联储现阶段刺激经济的措施有两个:QEZRIP。对于前者,美联储的操作比较频繁及灵活一些。而后者,零利率政策,这是美联储宽松环境的主基调。通过细心观察我们不难发现,美联储会依据劳工市场表现调整QE,而依据失业率6.5%的标准调整零利率。

解决失业率较高的问题需要很长的时间,而劳工市场的改善确实及时反映的。我们应该看到的是,前阶段笔者认为美联储退出QE将会是缓慢的,购债的减少将伴随着财政政策的调整,而即使QE规模减少,但也是对经济的刺激,仅仅是力度降低了而已。美联储已经在通过国会的证词来防止市场反应过激。

关于市场的第而大焦点:日本安倍经济学对债市的影响。笔者认为,日本国债回购已经成为日本短期融资提供流动性的基本方式,但却在丢失它的双向市场功用。自安倍超额宽松公布以来,日本国债市场波动率上升,日债的回购市场也受到了影响。以下为日本回购市场失败交易数量变动情况:

回购市场是日本债市的润滑剂,它在债市波动中起到缓冲的作用。日本试图通过超额购债的方式来刺激经济,但是现阶段市场对于这样的政策的反应比经济快多了。安倍经济学将目标对准了通胀,寄希望于通胀上涨将会带来经济的复苏。但笔者比较认同老式的公开市场操作,从非银行系统购长期债,推升M3供应量。当前养老金、储户已经受到惊吓,开始追捧日本的股票市场。

日本股价走高和日元疲弱下的金融宽松政策对利率和信贷通道并不怎么有利。

关于欧洲央行的负利率预期,笔者在此不再赘述,近期欧元笔者倾向于震荡走低。

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