铜价季节性反弹已经结束书

2019-01-31 20:05:39 来源: 双鸭山信息港

  铜价季节性反弹已经结束

  尽管国际市场伦铜注销仓单比例依然处于改性环氧树脂胶近期的高位水平,库存也继续呈现大幅减少的态势,国内是去停止风的搅动市场现货升水仍然在2000元/吨的高位运行,但期铜价格已经明显无力向更高的水准运行,持仓量的大幅减少也显示投机资金有逐步撤离的迹象;由中国国储收储以及传统消费旺季所推动的铜价季节性反弹已经结束。虽然经过上周持续的下跌911防水涂料后,在美元走弱的影响下,铜价短期存在技术性反弹的要求,但中期调整可能刚刚确立。

  如果说中国精铜消费的季节性回升是本轮铜价大幅反弹的基础,那么中国国储的收储则进一步强化了市场的做多情绪。因此上述两个方面的利多因素能否持续已经成为铜价中期走势的主导。从近五年来中国铜加工材产量的季节性变化可以看出,一般在每年的6月到8月间铜材产量有明显的减少,这从一个侧面反映出中国精铜消费的季节性特点。去年四季度,铜加斩拌机工企业以及贸易商经过大规模的消库后,2009年初整体库存水平普遍偏低,春节后随着铜价的反弹,企业以及贸易商的备库力度相对较大,加上国储收储部分抵消了来自新增供应的压力,因此4月份国内精铜供求呈现出偏紧的特点。但是随着铜价的不断攀升,国储收储的力度料将减弱,而目前贸易商以及加工企业库存水平已经较年初有了明显的回升,面对即将到来的夏季消费淡季,未来企业采购的持续性将明显弱于前期。支撑铜价反弹的两大利多因素随着时间的推移均将有所弱化。

  由于美国私人消费支出已经占到GDP总量的近70%,因此历史上从美国经济衰退的特征来看,私人消费的跌势通常在衰退结束前便开始扭转,且消费跌幅通常较为温和。今年一季度美国私人消费支出跌幅有所放缓,部分先行指标如ECRI指标的增长年率已经创出2008年10月以来的新高,显示美国经济在未来的9个月到一年内有回升的可能。但是短期而言,美国多项经济数据依然表现疲软。而通用可能在6月份以后部分停产也为市场增加了不确定性的风险。从近期美国11种商品总持仓量的变化来看,尽管美元指数依然处于相对弱势之中,但是市场总持仓量依然维持在相对低位。在美国量化宽松货币政策的基调确定后,我们至今尚未看到对冲基金大规模进入商品市场,这主要与目前全球宏观环境仍存在较大的不确定风险有关。

  国内市场,上周沪铜表岁月的长河里暖了多少相遇现依然强于伦铜,三月期沪铜与伦铜比价基本维持在8.2—8.4的水平附近。巨大的现货升水对沪铜构成利多影响,短期流动性溢价依然明显。而较高的比价关系有利于铜进口的增加

铜价季节性反弹已经结束书

。中国海关总署22日公布数据显示,中国3月份铜精矿进口量较上年同期增加11%,至461620吨。3月份精铜进口量较上年同期增加13独对一窗风月8%,至296843吨。1—3月份铜精矿进口总量较上年同期增加3.2%,至140万吨;精铜进口量增长92%,至748281吨。笔者认为,目前中国精铜进口的大幅攀升并不能真实反映中国的消费需求,国储收储对精铜进口的大幅增加有重要的影响。自4月中旬以来沪铜总持仓量已经从47.3万手的历史高位水平递减到42.3万手,减少幅度超过了10%,显示部分游资已经开始从沪铜市场阶段性的撤离。如果未来沪铜不能出现持续的增仓,铜价短期技术性反弹的空间和持续性都会受限。

  从短期的技术面看,目前沪铜重要的支撑在34500—34800元/吨区间,阻力位在38000元/吨一线。而伦铜支撑位在4200—4300美元区间,阻力位在4600美元。而从中期角度看,铜价的中级调整有望持续到8月份,而沪铜极可能重新测试30000—32000元/吨区间。

  操作上,少量中线空头持有。

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